|
|
Page:11
ששמו וולטר מורגן ( Morgan ) : "אל תיסחף . אל תיטול סיכון מופרז . . . שמור על עלויות נמוכות . " וְ : "ההמון תמיד טועה . " כפי שאנו עתידים לראות, בוגל גם 1 הסביר מדוע "אינך צריך להיות מעולה" כדי לשגשג כמשקיע . פיטר לינץ' ( Lynch ) , מנהלה המפורסם ביותר של קרן פידליטי ( Fidelity ) , סיפר לי כיצד הרוויח על ידי כך שעבד קשה יותר מכל השאר . אבל הוא גם דיבר על כך שהשווקים בלתי ניתנים לחיזוי ועל הצורך בענווה : "בבית הספר אתה מקבל הרבה מאיות וכמעט ‑ מאיות . בשוק המניות, אתה מקבל הרבה נכשלים . ואם אתה צודק שש או שבע פעמים מתוך עשר, אתה טוב מאוד . " לינץ' נזכר באחד מכישלונותיו הראשונים : עסק יומרני לביגוד שפשט את הרגל "רק בגלל הסרט 'בוני וקלייד'," ששינה את אופנת הנשים בצורה כל כך בלתי צפויה, שהמלאי של החברה נעשה "חסר ערך . " נד ג'ונסון ( Johnson ) , המולטי ‑ מיליארדר שהפך את פידֶליטי למפלצת, צחק ואמר ללינץ', "עשית הכול נכון . . . רק שמפעם לפעם צץ פתאום איזה משהו משום מקום . " בימים הסוערים שלאחר פיגועי האחד ‑ עשר בספטמבר, כשהשווקים הפיננסיים סבלו מהשבוע הרע בתולדותיהם מאז השפל הגדול, נסעתי לבולטימור לבקר את ביל מילר ( Miller ) , שהיה בעיצומו של רצף חסר תקדים : ביצועים טובים יותר מאלה של מדד ה ‑ 500 S & P במשך חמש ‑ עשרה שנים רצופות . בילינו כמה ימים יחד וטסנו במטוס הלירג'ט שלו, שאותו קנה כדי שכלב הוולפהאונד האירי שלו, השוקל חמישים קילוגרם, יוכל לטוס איתו . הכלכלה נכנסה לסחרור, מלחמה הלכה והתפתחה באפגניסטן והקרן שלו הפסידה 40 אחוז מערכה בשיאה . אבל מילר היה רגוע ועליז והשקיע בקור רוח מאות מיליוני דולרים במניות שנפלו אך שבו ונסקו לאחר מכן . בוקר אחד עמדתי לצדו כשהתקשר למשרדו לבדוק מה המצב . האנליסט מעברו של הקו בישר שלו ש AES‑ , חברה שאת מנייתה קנה מילר זה עתה, דיווחה על רווחים איומים . מחיר המניה נחתך בחצי ועלה לו בהפסד של 50 מיליון דולר עוד לפני ארוחת הצהריים . מילר הכפיל מיד את היקף ההחזקות והניח בשלווה כי משקיעים חסרי היגיון הגיבו בצורה מופרזת לבשורות המדכאות שפרסמה החברה . כפי שהסביר לי, השקעה היא תהליך בלתי פוסק של חישוב הסיכויים : "הכול עניין 2 של הסתברויות . אין שום ודאות . " ביל רואן ( Ruane ) היה אחד ממלקטי המניות המצליחים בדורו . כשוורן באפט סגר את שותפות ההשקעות שלו ב ‑ ,1969 הוא המליץ על רואן כתחליף לו עצמו . עד למותו ב ‑ 2005 הניבה קרן סֶקוֹיה של רואן תשואות מדהימות . הוא נהג שלא להתראיין, אבל דיבר איתי באריכות על ארבעה עקרונות מנחים שלמד בשנות הקדמה 11
|
|