|
|
ככלל , הממצאים תומכים בהשערה , המקובלת בספרות הכלכלית , הרואה באופן שלילי את מכשיר הנפקת זכויות כמכשיר לדילול אחזקות בעלי מניות המיעוט . משמעות הממצאים היא שרוב מובהק של הנפקות הזכויות מסתיימות בדילול . במילים אחרות , תוצאתן מימוש למזומן של חלק מהשקעת המיעוט לטובת בעלי השליטה המגדילים את שיעור אחזקותיהם , על חשבון המיעוט , והכול בסביבת המחירים השלילית של המניה שיצרה הנפקת הזכויות מלכתחילה . עוצמת הדילול מושפעת מכמה גורמים ובהם : היקף ההנחה / ההטבה הגלומה בזכויות , אשר קיטון בה ( ובוודאי הטבה שלילית ) פועל בצורה מתונה לגידול הדילול ואילו גידול בה פועל לצמצום הדילול ; קיומה של גאות משמעותית בשוק ו / או בחברה מקטינה את רמת הסיכון , מקלה על רמת הנזילות של בעלי המניות ופועלת לצמצום הדילול . מנגד , תקופה של שפל משמעותי משפיעה ככל הנראה בכיוון הפוך , כמתואר בספרות ; שכיחות השימוש במכשיר הנפקת זכויות פועלת אף היא , כאשר גידול במספר ההנפקות החוזרות משפיעה על גידול בעוצמת הדילול . עוד יצוין , כי תוצאות מבחני יציבות , תומכים בהשערה כי שנאת סיכון וייתכן גם קשיי נזילות הם בין הגורמים העומדים מאחורי...
To the book |
פרופ' ירון זליכה
|
|