א. פולחן הקפיטליזציה

358 פרק אחד עשר שיעור הרווח הנורמלי הוא אוניברסלי, אולם הסיכון הוא תמיד פרטיקולרי . מאחר שמעצם ההגדרה, השקעה בתשואה "נורמלית" נושאת סיכון של 1 , ההשקעה בפירמה "סולידית" כמו קוקה קולה או באג"חים קצרי טווח של ממשלת ארה"ב יהיו מקדמי סיכון נמוכים מ- 1 , בעוד שפירמה צ'צ'נית מפוקפקת הנתונה בקשיים, או אג"ח זבל של תאגיד סיני בעל עבר סוער, יוערכו עם מקדמי סיכון גדולים מ- 1 . אם כן : רווח עתידי × היפ משוואה י"א 1 קפיטליזציה = סיכון × שיעור רווח נורמלי H ) . שיעור התשואה הנורמלי : 2 = בדוגמא שלנו, הרווח העתידי הוא : ( 100 מיליון $ = π ) . ההיפ : ( δ ) . 2 = ( nrr = 05 . 0 ) והסיכון : ( ) מכאן שהקפיטליזציה, או מחיר ההון יהיה : 2 מיליארד $ = ( 05 . 0 × 2 ) ÷ ( 2 × 100 מיליון $ ברור שאם ישתנו הערכים של מרכיבי המשוואה, מחיר ההון ישתנה . כיצד מגיעים למשוואת הקפיטליזציה ? ספרי המימון המיועדים ללמד את שפת ההון לילידים, מסבירים כי גודל הקפיטליזציה ( K ) מחושב כיחס בין זרם הכנסות עתידיות ( E ) לבין שער הניכיון ( r ) . בניסוח פשוט יוצא : K = E . 1 r מהיכן נובע יחס זה ? ספרי הלימוד למימון מתחילים במושג ערך ...  To the book