|
|
קל להראות , בצורה פורמלית , שמחיר ההון של פרויקט הוא הממוצע המשוקלל של מחיר ההון העצמי ומחיר החוב . הראינו קודם לכן , בסעיף , 11 . 2 . 1 שמחיר ההון של הפרויקט מוצג כ , CF / V = k כאשר ערך החברה הוא V = CF / k ( להזכירכם , האות L מציינת חברה מנופית , הממומנת חלקית בחוב ) , ומחיר ההון הוא . k = CF / V נסמן ב k את מחיר החוב , ב — D את ערך השוק של החוב , וב — S את ערך השוק של L L d ההון העצמי . מכאן . V = S + D L L L נרחיב את הביטוי של מחיר ההון על ידי הוספת הביטוי k D והחסרתו : d L CF - k D + k D CF - k D k D d L d L d L d L + = = k V V V L L L נחלק ונכפול את הביטוי הראשון שבצד ימין של המשוואה ב , S ונקבל : L k = CF - S k D = S V L o + k V D L o שימו לב , כי הערך של ההון העצמי הוא לא יותר מאשר : CF - k D d L = S L k s כאשר k הוא העלות הנאותה של ההון העצמי , ו CF - k D הוא זרם המזומנים הממוצע אשר שייך לבעלי המניות של החברה , דהיינו — נקי מזרם המזומנים השייך לספקי החוב . נוכל לכתוב אפוא את עלות ההון של הפירמה באופן הבא : k = k S V L o + k V D L o וזהו , בעצם , המחיר הממוצע המשוקלל של ...
To the book |
|
|