|
|
פרנקו מודיליאני ומרטון מילר ( . ; Modigliani , F . and Miller , M ובקיצור M & M ) יצאו בסדרת מאמרים מפורסמת מאוד , שבאמצעותה הם ניסו לפסוק הלכה לגבי הגישה ה " נכונה " מבין השתיים . הם היו הראשונים שהציעו אישוש שיטתי לגישת הרווח התפעולי הנקי . המאמר המקורי פורסם בשנת , 1958 כשש שנים לפני פרסום מודל השוק לקביעת מחירי נכסי הון . במאמר המקורי נשענו על קבוצת הנחות מגבילות למדי כדי להוכיח משפטים ביחס להשפעת המנוף הפיננסי על ערך החברה . בעקבות עבודות נוספות הוכח כי המשפטים המקוריים תקפים גם כאשר ההנחות הן קלות יותר מאלה שנשענו עליהן במקור . לפיכך , לא נזדקק למגבלות המפורשות והסמויות ששימשו במאמר המקורי ונשתמש רק בשלוש ההנחות הבאות : א . פרטים יכולים להלוות וללוות באותו שער ריבית שבו החברות יכולות להלוות וללוות . ב . לא קיימות הוצאות במקרה של פשיטת רגל . ג . לא קיימות הוצאות העברה ( עמלות לביצוע עסקות ) או כל מחסום אחר לזרימת מידע בשוק ההון . 10 . 7 . 2 . 1 עולם נטול מסים ( תיאוריה ) שני המשפטים הראשונים לגבי השפעת המנוף הפיננסי על ערך החברה דנים במצב שבו אין מס חברות ואין מס הכנסה על חברות . ...
To the book |
|
|