|
|
גורם מפתח נוסף הקובע את פיזור ההכנסות , ומכאן גם את גובה החוב שנוטל הארגון העסקי , הוא יציבות המכירות , וזו מצדה משפיעה על יציבות ההכנסה התפעולית . ארגון עסקי , המאופיין בהכנסות יציבות , טובים יותר סיכוייו לעמוד בהתחייבויות שנטל על עצמו . לכן נוכל לצפות כי ארגון כזה יממן חלק גדול יותר של צרכיו באמצעות חוב . תרשים 10 . 5 מציג שני ארגונים עסקיים שהכנסותיהם הממוצעות לפני חיובי מסים וריבית זהות , אך יציבות זרם הכנסותיהם שונה . לכל אחד מהם יש שלוש חלופות מימון : % 0 חוב , % 25 חוב ו % 50 חוב . האזור הכהה שבתרשים מסמן את תחום התוצאות התפעוליות האפשריות . תחום התוצאות הרחב יותר במקרה של חברה ב משקף את העובדה שהכנסתה התפעולית פחות יציבה . נניח כי שני הארגונים העסקיים בחרו באסטרטגיית מימון של % 50 חוב ( אסטרטגיה המוצגת בתרשים על ידי קו % 50 חוב ) . ההשוואה בין שני הארגונים מראה שקיימת הסתברות אפסית שהרווח למניה של חברה א יהיה שלילי , ומכאן שקיימים סיכויים טובים לכך שחברה זו תכסה את הוצאות הריבית הקבועות מהכנסתה התפעולית הקיימת . ברור שמסקנה זו איננה תופסת במקרה של חברה ב . אם חברה ב תאמץ מנוף ...
To the book |
|
|