|
|
השימוש במנוף פיננסי על מנת להעלות את הרווח למניה ( הרווח להשקעת הבעלים ) יוצר גם סיכון , מאחר שההכנסה התפעולית אינה ודאית . ולכן , אפשר לראות את המנוף הפיננסי כחרב פיפיות : מצד אחד , צירוף מכשירים פיננסיים , הנושאים התחייבות קבועה ומובטחת , למבנה ההון עשוי להעלות את הרווח למניה , ומהצד האחר , בתנאים מסוימים , נטילת החוב עשויה להקטין את הרווח למניה . אפשרות זו של השפעה מנופית שלילית היא היוצרת את הסיכון הפיננסי , וזאת נוסף לסיכון העסקי שכבר טבוע בתחום פעילות העסקים של החברה . ההשפעות השליליות האפשריות של המנוף הפיננסי עשויות לנבוע , כאמור , מכך שההכנסה התפעולית הנקייה אינה ודאית . כשניתחנו את הדוגמה המספרית בלוח 10 . 1 טענו , כי החברה מצפה אמנם להכנסה שנתית ממוצעת של 400 אלף ש " ח , אך אין כל ודאות שתחזית זו אכן תתגשם . בדרך כלל הרווח התפעולי אינו קבוע והוא נתון לתנודות , ובהחלט ייתכן כי ההכנסה התפעולית , בשנה מסוימת , תהיה קטנה או גדולה מ 400 אלף ש " ח , ומובן שקיימת גם הסתברות להפסד בשנה מסוימת . נשלב עתה את ציפיות מנהלי החברה לגבי ההכנסה התפעולית העתידית הנקייה . לשם כך נרחיב את הדו...
To the book |
|
|