|
|
ההבדלים בדירוג הפרויקטים בין כלל הע . נ . נ לכלל הש . ת . פ נובעים מסיבות אחדות , ולהן נייחד את הסעיף הנוכחי . סיבות אלה ישמשו גם בסיס להנמקה להעדפת דירוג הפרויקטים באמצעות כלל הע . נ . נ . 6 . 5 . 3 . 1 הבדלים בגודל ההשקעות סיבה אחת לדירוג המנוגד נעוצה בעובדה שכלל הע . נ . נ מביא בחשבון הבדלים בגודל ההשקעות , ואילו כלל הש . ת . פ איננו מתחשב בכך . כדי להבהיר זאת ננתח את זרם המזומנים של שני הפרויקטים A ו : B שימו לב כי ההשקעה בפרויקט A שונה בגודלה מההשקעה בפרויקט . B אם נניח מחיר הון של % , 10 הן כלל הש . ת . פ והן כלל הע . נ . נ יורו על קבלת שני הפרויקטים , שכן בשניהם ש . ת . פ < מחיר הון , ולכן לשניהם יש ע . נ . נ חיובי . ואמנם , אם תחשבו את הש . ת . פ ואת הע . נ . נ לשני הפרויקטים , תקבלו : נניח עתה כי שני הפרויקטים מוציאים זה את זה . שימוש בכלל הש . ת . פ מראה כי פרויקט A עדיף על פני פרויקט B בעוד השימוש בכלל הע . נ . נ מראה כי פרויקט B עדיף על פני פרויקט , A שכן ל B יש ע . נ . נ גבוה יותר . תרשים 6 . 8 מציג את עקומות הע . נ . נ של שני הפרויקטים כפונקציה של שער ההיוון . כפי שמראה...
To the book |
|
|