|
|
גישת ההכנסות מעוגנת בהנחת היסוד ששוויה של חברה נאמד על ידי היוון תזרים המזומנים העתידי , כאשר שיעור ההיוון המשמש למטרה זו הינו מחיר ההון של החברה . מכאן שהערכת שווי חברה על פי גישת ההכנסות מבוססת על שני גורמים מרכזיים : ? תחזית תזרים המזומנים ; ? מחיר ההון . גורמים אלה שלובים זה בזה . מחיר ההון משקף את אי הוודאות הגלומה בתזרים המזומנים . אי ודאות זו נובעת מהסיכון הגלום בפעילות החברה ומתבטאת בסטיות אפשריות מהתחזית . ככלל , ככל שרמת הסיכון של החברה גבוהה יותר כך מחיר ההון יהיה גבוה יותר . כיצד נקבע מחיר ההון של חברה ? גישת ההכנסות מבוססת על התפיסה הכלכלית לפיה שווי של חברה עסקית נובע מתרומתה הן למשקיעים , דהיינו - בעלי המניות , והן למלווים , דהיינו - בעלי החוב . תרומת החברה לבעלי המניות והחוב נתפשת באמצעות תזרים המזומנים שהחברה צפויה להניב . ערכו הנוכחי של תזרים המזומנים העתידי נתפש באמצעות היוונו בתשואה הנדרשת על ידי מקורות המימון השונים . לפיכך , מחיר ההון אמור לשקף את התשואה הנדרשת על ידי משקיעים ו / או מלווים בגין מימון העסק . יחד עם זאת קיימים הבדלים בין נקודת המבט של משקיעים לזו של...
To the book |
|
|