|
|
ניתן לראות כי ההון העצמי הכלכלי בתחילת שנת 2011 אינו ההון העצמי המתואם אשר חושב בפרק 7 ( טבלה . ( 7 . 16 ההבדל נובע בעיקר משום שהקפיטל בטבלה 9 . 5 אינו כולל מוניטין ונכסים בלתי מוחשיים שאינם אורגנים . כמו-כן , החוב בטבלה 9 . 5 הינו בערכי שוק ולא בערכו בספרים . הסיבה להתאמות הללו היא שהמודל של מודליאני ומילר , ושאר המודלים שעושים שימוש במתודולוגיה שלהם , דורש כי צד הנכסים לא יכלול בתוכו נכסים שאינם משמשים את הפעילות ; מבחינתם , אם זה במאזן – זה תפעולי . המציאות , כמובן , מעט מורכבת יותר ולכן בגלל שבפרק 7 הנכסים הלא תפעוליים אמנם הוצגו אך לא " נעשה בהם שימוש , " הסתמכות על ההון העצמי שהוצג בפרק 7 כן הייתה עושה בהם שימוש ולכן מובילה לתוצאות לא עקביות . כלומר : בגלל העובדה שנטרלנו אותם כאשר חישבנו את שווי הפעילות בפרק , 7 עלינו לנטרל אותם כאשר אנו מחשבים את שווי ההון העצמי בפרק . 9 ההתאמה השנייה שנעשתה , לחוב הפיננסי , נובעת מכך שהחוב צריך להיות נקוב בשווי השוק שלו וההון העצמי בטבלה 7 . 16 איננו מגלם זאת . לסיכום , פירוק ההפרש בין ההון העצמי בפרק זה וההון העצמי שהוצג בפרק , 7 מוצג בטבלה הב...
To the book |
|
|