|
|
שתי השיטות המרכזיות שבחרנו לסקור בפרק זה , שיטת APV-ה ושיטת , FCFE-ה נשענות על יסודות תיאורטיים זהים . לכן , כל עוד ההנחות שנעשות במהלכן נותרות קבועות , הן גם יניבו את אותה התוצאה הסופית . נשאלת השאלה : איזו שיטה עדיפה אם כן ? כל שלוש השיטות הנשענות על היוון תזרים מזומנים דורשות את אותו סט תחזיות ראשוני ( שיעור הצמיחה של ההכנסות , שיעור ההשקעות וכו . ( ' הן נבדלות אחת מהשנייה בעיקר בדרך בה הן בוחרות להתייחס למבנה ההון של החברה . לשם נוחות , ריכזנו להלן את ההמלצות הנובעות מסקירת כל השיטות שנסקרו עד כה : ברירת המחדל צריכה להיות השימוש בשיטת היוון תזרים מזומנים לפעילות . ( FCFF ) כאשר מבנה ההון של החברה צפוי להשתנות באופן מהותי , נבחר להשתמש בשיטת . APV-ה תזרים המזומנים המחושב זהה לזה המחושב בשיטת , FCFF-ה השוני הוא בשיעור ההיוון – שיטת APV-ה מהוונת את תזרים המזומנים באמצעות עלות ההון העצמי של פירמה לא ממונפת . כאשר מדובר במוסדות כספיים , דוגמת בנקים או חברות ביטוח , נבחר בשיטת . FCFE-ה עבור חברות גדולות ומורכבות כדאי לקחת בחשבון את השימוש במודל , Penman אם לא במקום אז במקביל לשימוש במודל...
To the book |
|
|