|
|
ניתן לסווג את המכפילים השונים לשני סוגים מרכזיים : מכפילים הוניים ומכפילים תפעוליים . הפרדה זו אינה לשונית בלבד , יש לה משמעות בנוגע לתוצאה שכל מכפיל יניב . מכפילים הוניים יניבו לנו ישירות את שוויו הכלכלי של ההון העצמי ומכפילים תפעוליים יניבו את שווי הפעילות . 6 אם מטרתנו היא מציאת שווי ההון העצמי והשתמשנו במכפיל תפעולי , עלינו להוסיף לתוצאה שקיבלנו נכסים עודפים , ולהפחית את החוב הפיננסי נטו . מכפילים הוניים , בהם נדון בהמשך הפרק , הם הנפוצים והשימושיים ביותר בקרב אנליסטים ומעריכי שווי , אך רגישותם לגורמים שאינם תפעוליים נטו , כמו רמת המינוף , גורמת לנו להעדיף באופן גורף את השימוש במכפילים התפעוליים . צד המונה – שווי השוק של הפעילות ( EV ) מכיוון שאנו עוסקים במכפילים תפעוליים , שווי השוק של פעילות החברה ( EV ) ישמש אותנו כמונה בכל סוגי המכפילים שנסקור . שווי זה יחושב כסכום החוב הפיננסי ושווי השוק של ההון העצמי , בניכוי מזומנים ושווי השוק של הנכסים העודפים : צד המכנה מאחר ושווי השוק של הפעילות שייך לכלל בעלי ההון בחברה , עלינו להציב במכנה רווח ששייך גם הוא לכלל בעלי ההון בחברה . התרשים ...
To the book |
|
|