|
|
עלות ההון המשוקללת , כמו מקצוע הערכת השווי במובן מסוים , היא נקודת המפגש של שני השדות המרכזיים ביותר בעולם המימון בעשורים האחרונים – תמחור נכסים Asset ) ( Pricing ומימון חברות ;( Corporate Finance ) לכן , אין זה מפתיע שאמידתה משלבת בין שני מודלים זוכי פרס נובל , מודל CAPM-ה והמודל של . Modigliani & Miller יחד עם זאת , חוזקם התיאורטי של מודלים אלו אינו מבטיח יישום חלק , שכן אמידת הפרמטרים הנדרשים היא משימה לא פשוטה , ותלויה בהנחות רבות . שלא במפתיע , מגוון מחקרים שבחנו את תוצרי המודלים במבחן המציאות מצאו כי לעיתים קיימות להם נקודות חולשה אמפיריות . האם הקושי ביישום אמידת עלות ההון צריך לרפות את ידינו מהשימוש בשיטת היוון תזרימי מזומנים ? אנו סבורים שלא . שני הרעיונות המרכזיים העומדים בבסיס השימוש בעלות ההון , היוון תזרימי המזומנים בעלות הון המתאימה לרמת הסיכון ולקיחה בחשבון של מגן המס על הוצאות הריבית , הם רעיונות נכונים שגם אם יישומם מורכב , חובה עלינו להתייחס אליהם כנקודת המוצא שלנו בבואנו להעריך את שווייה של כל חברה . לסיכום , נחזור ולהדגיש את חשיבותם של הנקודות הבאות ביישום של המודלי...
To the book |
|
|