|
|
התחנה הראשונה שלנו , בדרכנו למציאת עלות ההון המשוקללת , היא גם הארוכה ביותר . כפי שסקרנו בפרק , 1 מודל CAPM-ה נחשב למועדף על-ידינו למציאת תוחלת התשואה המצופה מנכס מסוים , ולכן יימצא מתאים על-ידינו לשם מציאת תוחלת התשואה שידרשו בעלי המניות , היא עלות ההון העצמי . כזכור , משוואת CAPM-ה היא הבאה : כעת נלמד כיצד לחשב את גודלם של שלושת הפרמטרים הנדרשים במשוואה : שיעור התשואה על נכס חסר סיכון , ביטא ופרמיית הסיכון . 6 . 2 . 1 שיעור התשואה על נכס חסר סיכון ( rf ) מהו הסיכוי לחדלות פירעון של נכס חסר סיכון ? דומה לסיכוי שהשמש לא תזרח בעתיד הנראה לעין , ולכן , התיאוריה גורסת כי על מנת שזה יקרה , ביצועיו של נכס חסר סיכון צריכים להיות בעלי מתאם אפסי עם ביצועי השוק . על אף שמבחינה תיאורטית ניתן לבנות תיק שכזה מקומבינציה של נכסים קיימים , הטרחה הרבה והפיצוי הזעום בגינה גורמים לנו לפנות אל האלטרנטיבה הקרובה ביותר – אג"ח ממשלתי . בבואנו לנקוב בשיעור התשואה על נכס חסר סיכון , נתמקד בשתי דרישות מרכזיות : . 1 אין סיכון לפשיטת רגל ( לכן נשתמש לרוב בנכסים ממשלתיים , ( . 2 שיעור התשואה שיתקיים במועד שנידרש ...
To the book |
|
|