|
|
לאחר שסקרנו את יסודות מלאכת הערכת השווי בפרקים , 2-ו 1 ולאחר שלמדנו כיצד לבנות ולחזות את תזרים המזומנים התפעולי בפרקים , 5-3 כעת נותר לנו ללמוד אודות החלק האחרון בפאזל : שיעור ההיוון . כפי שכבר הזכרנו , מציאת ערכה הנוכחי של הפעילות ייעשה על-ידי היוון תזרימי המזומנים העתידיים שהיא צפויה להניב , תזרימים ה"שייכים" לכלל ספקי ההון של החברה , בעלי החוב והמניות כאחד , ולכן , יהיה זה אינטואיטיבי לעשות שימוש בשיעור היוון שהוא שקלול של הסיכון אותו רואים בעלי ההון השונים . לשם כך נחלק את הצד השמאלי של מאזן החברה לשני רכיבים : הון עצמי והון זר ( חוב . ( במקרה שהחברה אותה אנו מעריכים אינה משלמת מסים , חישוב שיעור ההיוון צריך להיעשות על-ידי ממוצע משוקלל פשוט של מחיר ההון העצמי ומחיר החוב , בצורה הבאה : DE ) 6 . 1 ( WACC Without Taxes = r × DE r E + × ++ DE כאשר : – WACC עלות ההון המשוקללת , – r D תוחלת התשואה שדורשים בעלי החוב ( עלות החוב , ( – r E תוחלת התשואה שדורשים בעלי המניות ( עלות ההון העצמי , ( – D שווי החוב ( במונחי שווי שוק , ( – E שווי ההון העצמי ( במונחי שווי שוק . ( האם משוואה 6 . 1 נכו...
To the book |
|
|