|
|
האם יכול להיות מצב בו צמיחה בהכנסות , גדולה ככל שתהיה , לא תשפיע כלל על השווי הטרמינלי ? כן ! כאשר שיעור התשואה על הקפיטל שווה לשיעור ההיוון . במהלך הפיתוח הבא אנו נחליף ביטויים מסוימים בביטויים אחרים , שיינתנו בתוך סוגריים , ויישענו על הפיתוחים שסקרנו במשוואות הקודמות בפרק , כאשר נקודת המוצא שלנו היא משוואה : 5 . 4 כפי שניתן לראות , כאשר התשואה על הקפיטל זהה לעלות הגיוס שלו , השווי הטרמינלי תלוי רק ברווח התפעולי לאחר מס ובשיעור ההיוון – שיעור הצמיחה אינו משפיע עליו כלל , ובצדק - החברה איננה מצליחה לייצר ערך מוסף על השקעותיה .
To the book |
|
|