|
|
נהוג לנקוט בשתי שיטות מרכזיות להערכת השווי הטרמינלי : . 1 שימוש במודל הצמיחה הקבועה המוכר לכולנו , והיוון תזרימי המזומנים הצפויים בעתיד למועד ביצוע העבודה . . 2 שימוש במכפילים ; כפי שנלמד בפרק , 8 מכפילים יכולים לייצג נאמנה מאפיינים פונדמנטליים של פעילות החברה , אך השימוש בהם לחישוב השווי הטרמינלי פחות שקוף ממודל הצמיחה הקבועה , ואנו נמליץ להימנע ממנו . כעת , אנו נציג את שתי השיטות , את המשמעויות שלהן ואת הסיבה המרכזית שבגינה אנו נעדיף את השיטה הראשונה , שימוש במודל הצמיחה הקבועה , בעת שניגש לחשב את השווי הטרמינלי של הפעילות . מודל הצמיחה הקבועה כפי שאתם ודאי כבר זוכרים , על-פי מודל זה תזרימי המזומנים מפעילות צומחים החל מהשנה הבאה ועד אינסוף בקצב קבוע . אם יש בידינו את גודל תזרים המזומנים בשנה הבאה , שיעור ההיוון ואת אותו שיעור צמיחה קבוע , נוסחת הסכום של סדרה הנדסית אינסופית מניבה לנו את ערכה הנוכחי של סדרת תזרימי המזומנים הזו – השווי הטרמינלי . המשוואה תהיה : ) 5 . 4 ( TerminalValue = FCFF n + 1 WACC › g ss כאשר : – Terminal Valuen השווי הטרמינלי ( נכון לשנה , ( n – FCFF n + 1 תזרים ...
To the book |
|
|