|
|
בפרקים הקודמים למדנו כיצד יש לבנות את תזרים המזומנים החופשי ההיסטורי של החברה . כעת , הגיעה השעה ללמוד כיצד לבצע תחזית של תזרימי מזומנים אלו . האם סביר להניח כי תזרים המזומנים התפעולי של חברה יצמח בשיעור קבוע מדי שנה ? אם התשובה לשאלה זו חיובית , שווי פעילות החברה ( הנגזר מערכם הנוכחי של התזרימים העתידיים , ( יחושב כך : ) 4 . 1 ( EV = FCFF 1 WACC › g כאשר : – FCFF תזרים המזומנים הצפוי לפירמה בשנה הבאה , 1 – g שיעור הצמיחה השנתי ( הקבוע ) של תזרים המזומנים , – WACC שיעור ההיוון . עם זאת , אם שיעור הצמיחה השנתי של תזרימי המזומנים אינו קבוע , שווי הפעילות יחושב כסכום ערכם המהוון של התזרימים : ) 4 . 2 ( EV = t = › 1 › ( 1 + FCFF t WACC ) t ההבדל בין שתי המשוואות הנ"ל נעוץ בהנחה המרכזית עליה נשענת כל אחת מהן , המכתיבה גם מתודולוגיית עבודה שונה של תחזית . במשוואה 4 . 1 אנו מניחים כי שיעור הצמיחה השנתי של תזרים המזומנים הוא קבוע , ולכן עלינו לבצע תחזית לתזרים המזומנים הצפוי בשנה הבאה בלבד ; לעומת זאת , במשוואה 4 . 2 אנו לא מניחים חוקיות כלשהי בנוגע להתנהגות התזרימים , ולכן חזקה עלינו לבצע תחז...
To the book |
|
|