|
|
כידוע , אין קשר ישיר בין הערך הכלכלי של חברה וההון שלה בספרים , ובאותה מידה הרווח החשבונאי אינו יכול לשמש במישרין בקביעת מחירי המניות . למרות זאת המודלים של הערכות שווי מתבססים על נתונים חשבונאיים . מודל הערכת שווי חברות המבוסס על רווחים לא–נורמליים הינו מודל חלופי למודל הדיבידנדים . ( DD ק ) נעשה בו שימוש בנתונים חשבונאיים במקום בדיבידנדים . השווי הכלכלי של חברה הינו זהה לשווי ההון בספרים אם צפוי שהתשואה על ההון תהיה שווה למחיר ההון . אם הזהות ביניהם אינה מתקיימת נוצר מוניטין ( ערך נוכחי של רווחים לא–נורמליים ) חיובי או שלילי . השווי הכלכלי הוא אפוא חיבור של השווי החשבונאי ורווחים לא–נורמליים : A = B x ( R – K ) 1 0 1 A רווחים לא נורמליים 1 B שווי החשבונאי של ההון 0 R תשואה על ההון 1 K מחיר ההון אם E הוא הרווח החשבונאי בתקופה 1 שלגביו , E = B x R 1 אזי הרווח הלא–נורמלי שווה באותה תקופה לרווח החשבונאי פחות החיוב הנגזר ממחיר ההון :
To the book |
|
|